核心观点
生猪:仔猪价格快速回调。8月生猪价格处于年内高位，但根据农业部数据，8月能繁母猪存栏量仍环比下降0.7%。9月以来猪价震荡回落，双节备货不及预期，猪价在成本线附近徘徊。补栏淡季叠加悲观预期，仔猪价格快速回调。根据涌益咨询，截止9月26日，规模场7KG断奶仔猪价格184元/头，头均亏损接近200元/头，预计带动产能进一步去化。往后看，供给方面当前仍处于去年母猪存栏缓增阶段，叠加母猪生产效率不断提升，下半年供应压力仍大。需求方面，天气转凉带来季节性好转，但整体拉动价格能力较弱，产能去化趋势不变。建议关注弹性标的温氏股份、巨星农牧(603477，未评级)、新五丰(600975，未评级)、华统股份(002840，未评级)，稳健标的牧原股份(002714，买入)，以及成本改善标的新希望(000876，买入)。
种业:转基因商业化持续推进。2023年农业农村部在我国传统玉米主产区安排转基因玉米试种，试点范围涵盖河北、内蒙古、吉林、四川、云南5个省区20个县，试点面积大约在400万亩，并在甘肃安排制种。试点结果看，转基因玉米大豆抗虫耐除草剂性状表现突出，对草地贪夜蛾等鳞翅目害虫的防治效果在90%以上，除草效果在95%以上；转基因玉米大豆可增产5.6%-11.6%。若转基因商业化彻底放开，转基因技术储备丰富的性状公司以及拥有优质玉米品种的种子公司将受益于市场空间扩大和市场占有率提升的双重逻辑。关注大北农、隆平高科(000998，未评级)、登海种业(002041，未评级)、荃银高科(300087，未评级)。
宠物:美国去库顺利，国内热度依旧。出口方面，8月宠物零食出口金额0.99亿美元，同比下降4.20%，环比下降5.94%。美国地区宠物零食出口金额降幅进一步收窄至-7.43%，英国、德国受高基数影响，同比仍为负值。国内方面，宠物赛道热度依旧。天猫淘宝8月全价狗主粮销售额4.72亿元，同比增长12%；狗零食销售额1.24亿元，同比增加8%；全价猫主粮销售额10.04亿元，同比增长22%；猫零食销售额3.25亿元，同比增加4%。关注佩蒂股份、中宠股份(002891，买入)、乖宝宠物(301498，未评级)。
饲料:海大集团下调2023年员工持股计划业务考核指标。公司由原目标饲料外销增量不低于300万吨，调整为不低于260万吨，主要是因为2023年三季度公司水产和生猪饲料对外销量受到台风频发、强降雨连续且集中的天气原因导致销量低于预期。公司此次下调员工持股考核指标，旨在将此不可抗力导致的销量增长下降因素剔除，进而继续激励员工努力拼搏，为明年市场竞争做准备。看明年，由于今年上半年水产价格低迷，水产投苗减少，预计明年水产价格景气向上，利好公司水产饲料销售。建议关注海大集团。
投资建议与投资标的
生猪建议关注温氏股份、巨星农牧(603477，未评级)、新五丰(600975，未评级)、华统股份(002840，未评级)、牧原股份(002714，买入)、新希望(000876，买入)。种植链建议关注大北农(002385，买入)、隆平高科(000998，未评级)、登海种业(002041，未评级)、荃银高科(300087，未评级)。宠物建议关注佩蒂股份(300673，未评级)、中宠股份(002891，买入)、乖宝宠物(301498，未评级)。饲料建议关注海大集团(002311，买入)。
风险提示
农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险
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