“资本工具箱”有效运用A股投资价值不断提升

上市公司是资本市场投资价值的源泉。提升上市公司投资价值，是践行以投资者为本理念的重要体现，也是提高上市公司质量的重要方面。在业内人士看来，新“国九条”发布以来，股份回购、常态化分红、大股东增持等“资本工具箱”的有效运用，既不断增强了A股上市公司回馈投资者的意愿，也在持续提升资本市场的投资价值。

二季度以来，资本市场进入“分红季”。中国上市公司协会统计显示，截至5月初，已有3859家上市公司公布或实施2023年现金分红方案，占全部盈利公司的92%，其中100余家公司上市以来首次现金分红；合计现金分红金额2.24万亿元，比上年小幅增长；分红公司整体股利支付率为36.94%，1217家公司股利支付率超过50%；254家公司披露2023年季度、半年度分红方案，家数比上年显著增长，现金分红稳定性、持续性和可预期性持续加强。

在中国银河证券策略首席分析师杨超看来，随着监管部门对上市公司分红政策持续引导，上市公司以现金分红形式回馈投资者的意愿不断增强，分红企业数量显著增加。

同时，在政策激励和市场影响下，不仅更多公司开始分红，还有已经分红的公司尝试提高分红金额，以吸引和维持投资者关注。Wind数据显示，截至6月3日，新“国九条”发布以来已有1665家上市公司新公布了分红预案，拟分红金额累计约4622亿元，平均每家公司分红2.78亿元。

“大型上市公司和行业龙头企业在分红方面起到了示范作用，对整个市场的分红文化和预期产生了积极影响。”杨超提到，以银行业为例，近期六大行陆续宣布将实施中期分红，在此引导下预计将有更多中小银行加入。他认为，下一阶段上市公司的分红金额将继续呈现增长趋势，分红金额、频次的提升将成为上市公司吸引投资者、提升公司形象和市场竞争力的重要手段。

新“国九条”发布以来，“资本工具箱”中的另一项重要工具，上市公司回购尤其是注销式回购数量明显增加。Wind数据显示，4月13日至6月3日期间，新增股份回购预案或回购计划获股东大会通过的上市公司超过660家；其中，以注销为目的的回购公司410家，占比达61.93%。

方正证券首席宏观经济学家芦哲表示，注销式回购数量的增加表明了企业高度认可公司价值及未来表现。注销式回购后，随着公司股本减少，在当期利润不变、分红比例提升的情况下有助于提升投资者的持股体验，将对资本市场长期稳定上行起到明显托举作用。

为了提高上市公司注销式回购的积极性，4月30日正式发布的股票发行上市审核规则明确，上市公司回购注销金额可以纳入现金分红金额。芦哲认为，此举进一步缓解了企业回购的成本压力，分红与减持相挂钩也使得注销式回购的性价比大幅提升。

在机构看来，注销式回购的涌现还带来了新的市场机遇。中信建投证券研报分析，A股市场正迎来注销式回购热潮，投资者在关注注销式回购的投资机会时，应关注低估值、高回购金额上限、回购上限溢价比例、盈利能力以及回购事件时间窗口等指标。

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